“HTH官网”佳源系资本市场动作频繁：佳源国际获渣打首次覆盖 展望“稳定”

本文摘要：疫情恶化，房地产投资随之强大快速增长。

疫情恶化，房地产投资随之强大快速增长。国家统计局发言人近日也在新闻发布会上表态：“上半年房地产投资早已安乐乡，快速增长1.9%。”面临2020这场突如其来的疫情，房地产行业的资本战打得艰苦，但也让物业行业异军突起，沦为了资本追赶的新宠。一片大好形势之下，房企争相拆分物业板块谋求独立国家上市。

佳源国际也在此时公布通告，其旗下浙江佳源物业服务集团也在6月份就于香港联交所主办上市及准许交易，向联交所提交了上市申请人表格。　　佳源国际去年将大股东安徽资产收益旗下，更加大力优化债务结构，截至2019年12月31日，清净资产负债率大幅度提高，同比上升83个百分点至78%，长期债务占到比大幅度下降，长短债比例大约7：3，平均值债务年期大约为2.67年。同时再行美元债市场上亦展现出活跃： 2019年共计发售了3笔长年期境外优先票据，总计9亿美元，今年6月中又顺利发售了一笔1.2亿美元受限票据，超额2.5倍覆盖面积。

　　年初疫情愈演愈烈，许多著名地产公司被评级机构减少评级，佳源国际逆势受到券商克而瑞证券首次覆盖面积，给予“反感购入”评级，目标价3.80港元。随后更加获得穆迪证实“B2”企业家族评级，未来发展“平稳”。

近日，佳源国际再行获得渣打首次覆盖面积，未来发展“平稳”。　　重仓经济大省，发展务实不受确保　　渣打在报告中认同了佳源国际在长三角经济区中江苏和安徽两省的领先地位。截至2019年底，佳源国际总土储为1，390万平方米，江苏安徽分别占到总土储的44%和28%。

据国家统计局数据表明，两省在2019年全国各省GDP名列中名列第2和第11位。因此在两省地方经济的强劲承托下，佳源国际不受国家政策放宽等客观因素的影响将不会有所淡化。　　　　低成本，低利润，各项指标低于同业平均水平　　渣打认同了佳源国际的现有土储存量不足以应付五年以上发展，使其具备充裕的流动性。

由于提供项目主要途径是通过缴收购及大股东的资产注入，所以土地成本与招拍挂比起较低。2019年底，佳源国际税息保险费及摊销前利润超过36.6%，是渣打覆盖面积的所有房地产开发商中除了万达以外最低的企业。税息保险费及摊销前利润2017-2019的填充增长率超过47.3%，多达行业平均值为15.3%。

从净债务来看，截至2019年底，佳源国际的杠杆指标为38.8%。行业平均水平为45%。而在疫情衰退初始的五月，佳源国际合约销售同比下降了1%，彼时同业平均值上升2.5%。

　　　　2019年，佳源权益销售额超过了233亿元人民币，预计2020年将超过250-270亿元人民币，在行业 “B”级开发商中归属于中等水平。累计2019年底，佳源国际非有限现金对较短债覆盖率1.2，总现金对较短债覆盖率超过1.7，六月更加顺利发售1.2亿美元优先票据，因此渣打认同佳源国际现时的流动性依旧充裕。

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